長江商報(bào)消息業(yè)務(wù)拓展至不熟悉的汽車地產(chǎn)等行業(yè)，生態(tài)圈加速擴(kuò)圍風(fēng)險(xiǎn)暗藏
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編者按
如今的樂視，已不是當(dāng)初那個(gè)做視頻網(wǎng)站的樂視，影視、電視、手機(jī)、體育等行業(yè)，它都有涉獵。更讓人吃驚的是，樂視又接連進(jìn)入了汽車、房地產(chǎn)行業(yè)。
下一步，樂視要做什么？這個(gè)問題，除了賈躍亭，沒有第二個(gè)人知道。
眾所周知，干事要花錢，干大事要花大錢。
正如同樂視提出的系列“超級(jí)”概念，毫無疑問，樂視也迫切需要或許不止一筆“超級(jí)”資金。
然而，多位專家向長江商報(bào)記者表示，雖然樂視通過生態(tài)、內(nèi)容等概念勾起了投資者的興趣，但隨著業(yè)務(wù)越鋪越大，對(duì)資金的需求也水漲船高，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
近日，一則“樂視將全資收購酷派”的消息，又將樂視網(wǎng)[0.00%資金研報(bào)]推上了輿論的風(fēng)口浪尖。
5月27日，行業(yè)專家在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，雖然酷派發(fā)表聲明稱收購消息并不屬實(shí)，但從樂視方面來講，酷派手機(jī)嵌入樂視生態(tài)系統(tǒng)后，樂視就可通過生態(tài)模式賺錢，未來并不排除樂視有收購酷派的可能性。
近年來，樂視控股集團(tuán)董事長兼CEO賈躍亭一直在擴(kuò)建自己的“開放式生態(tài)閉環(huán)”，今年更提出，樂視生態(tài)估值要突破3000億元。
對(duì)于樂視的“生態(tài)圈”計(jì)劃，5月27日，萬擎咨詢CEO、知名電子商務(wù)觀察員魯振旺向長江商報(bào)記者表示，“樂視想建大生態(tài)，但它現(xiàn)在的攤子鋪得有些廣。對(duì)于汽車、房產(chǎn)等領(lǐng)域，原有樂視體系幾乎幫不上忙。進(jìn)入未知領(lǐng)域，就會(huì)有未知風(fēng)險(xiǎn)。”
“樂視收購酷派”屬謠言？
近日，坊間消息稱，已經(jīng)成為酷派“二當(dāng)家”的樂視即將完成對(duì)酷派的全資收購。
對(duì)此，5月24日酷派發(fā)聲明稱，目前公司沒有收到來自股東關(guān)于收購方面的任何消息，網(wǎng)上流傳的“樂視收購酷派”的消息并不屬實(shí)。而樂視方面，則對(duì)此事未予置評(píng)。
除了酷派和樂視，360也被牽扯進(jìn)了收購傳言。消息稱，樂視收購酷派后，360將退出手機(jī)競賽。對(duì)此，360董事長周鴻祎表示，360手機(jī)已經(jīng)獲得獨(dú)立發(fā)展，360手機(jī)退出純屬造謠。
這已不是第一次傳出“樂視將全資收購酷派”的消息，此前就有消息稱，作為酷派第二大股東，樂視將繼續(xù)收購剩余股份；還有消息稱華為榮耀前總裁劉江峰將加盟樂視，出任收購酷派后新公司總經(jīng)理。
消息的傳出則是源于樂視入股酷派。去年6月28日，樂視網(wǎng)出資21.8億元入股酷派，占股18%，成為酷派第二大股東。而早在2014年底，360就宣布與酷派成立合資公司奇酷。這引發(fā)了酷派、樂視以及360之間的一場三方混戰(zhàn)。最終，這段紛爭以360直接控股奇酷結(jié)束。
樂視在入股酷派后，不僅給予了后者大量的資金幫助，而且出現(xiàn)了一些深入合作。5月27日，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家、消費(fèi)電子行業(yè)分析師梁振鵬在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，未來并不排除樂視有收購酷派的可能性。
去年4月，樂視推出首款手機(jī)。但在業(yè)界看來，僅憑樂視一己之力，很難躋身“手機(jī)大戶”。樂視通過入股酷派，成為后者第二大股東很好地解決了這一問題：手機(jī)嵌入樂視生態(tài)系統(tǒng)，似乎就可以通過生態(tài)的模式賺錢。
從視頻網(wǎng)站向汽車、房產(chǎn)的躍進(jìn)
2010年，樂視網(wǎng)在創(chuàng)業(yè)板上市，一舉成為首家在A股上市的網(wǎng)絡(luò)視頻公司。6年過去，如今的樂視網(wǎng)市值超過1000億，股價(jià)更是水漲船高，截至目前，市盈率達(dá)到近240倍。
“開放式生態(tài)閉環(huán)”，是賈躍亭一直踐行的概念。今年，在樂視的內(nèi)部信中賈躍亭又提出，樂視今年總收入要超200億元，生態(tài)估值突破3000億元。
3000億元的估值是否有跡可循？
目前可以看到的是，今年以來，樂視在資本市場動(dòng)作頻頻。
3月3日，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，樂視云宣布完成A輪融資，融資金額達(dá)10億元，融資完成后重慶樂視云基金持有樂視云16.67%的股份，樂視云估值達(dá)60億元。由此，樂視云成為繼樂視影業(yè)、樂視手機(jī)、樂視體育之后，第四個(gè)完成獨(dú)立融資的樂視子業(yè)務(wù)。
同時(shí)，在4月北京召開的發(fā)布會(huì)上，樂視體育正式公布了B輪融資細(xì)節(jié)：共融得資金80億元，公司估值達(dá)到215億元。“我們這一輪融資的實(shí)際數(shù)字是83億，投后估值是218億。”樂視體育CEO雷振劍在接受媒體采訪時(shí)表示。
隨后，樂視于5月6日晚間發(fā)布公告表明，擬向樂視影業(yè)股東以41.37元/股發(fā)行1.65億股、并支付現(xiàn)金29.79億元，合計(jì)作價(jià)98億元，收購樂視影業(yè)100%股權(quán)。而98億元的估值，還引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注。
5月21日，“無敵汽車網(wǎng)”在其官方微博發(fā)布消息稱，樂視超級(jí)汽車已經(jīng)完成超50億元的首輪融資。次日，樂視控股方面稱，對(duì)于樂視汽車的首輪融資，控股投融資部目前正在進(jìn)行中，但關(guān)于目前傳出的本輪融資額達(dá)50億元，暫時(shí)不予置評(píng)。
值得關(guān)注的是，這家做視頻網(wǎng)站起家的公司，在進(jìn)入影視、電視、手機(jī)、汽車、體育等行業(yè)之后，又開始挑戰(zhàn)重資產(chǎn)行業(yè)——房地產(chǎn)。
5月中旬，世茂股份[0.00%資金研報(bào)]發(fā)布出售商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)公告，接盤方正是樂視控股。根據(jù)世茂股份的公告，該公司將向樂視控股（北京）有限公司轉(zhuǎn)讓下屬世茂新體驗(yàn)公司持有的北京財(cái)富時(shí)代置業(yè)有限公司，以及世茂商管公司持有的北京百鼎新世紀(jì)[0.00%資金研報(bào)]商業(yè)管理有限公司100%股權(quán)，交易價(jià)格分別為29.20億元和0.52億元，合計(jì)為29.72億元。
不過，這并非是樂視首次涉足地產(chǎn)。去年11月，樂視已斥資4.2億元，在重慶兩江新區(qū)拿地。今年3月，樂視再度投資30億元在重慶江北嘴建設(shè)酒店、公寓綜合體項(xiàng)目。僅從目前公開的數(shù)據(jù)來看，樂視在房地產(chǎn)的投資已達(dá)到64.2億元。
根據(jù)樂視網(wǎng)最新發(fā)布業(yè)績快報(bào)，樂視網(wǎng)的營收為130億元；而樂視生態(tài)的業(yè)務(wù)中，樂視云、體育、手機(jī)、易到用車雖蘊(yùn)藏著超強(qiáng)的“吸金”能力，被稱為樂視四大獨(dú)角獸，但3000億的估值能否實(shí)現(xiàn)，仍是一個(gè)謎。
進(jìn)入汽車房產(chǎn)領(lǐng)域面臨未知風(fēng)險(xiǎn)
樂視網(wǎng)日前發(fā)布的2015年財(cái)報(bào)顯示，全年?duì)I收達(dá)130.17億，同比增長90.89%，凈利潤為2.17億，同比增長68.57%。
在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司普遍虧損的現(xiàn)狀里，樂視網(wǎng)能夠連續(xù)9年保持盈利，實(shí)屬難得。那么，樂視網(wǎng)持續(xù)盈利的秘籍是什么？
“作為一家擁有龐大生態(tài)圈的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，樂視通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)價(jià)值最大化是常規(guī)動(dòng)作，而每次這些動(dòng)作也都離不開抓住熱點(diǎn)進(jìn)行傳播，制造話題性，畢竟故事和概念也是營銷手段之一。”中國電子[-1.78%]商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，不過營銷只是手段，而技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)才是企業(yè)立足之本。
依托強(qiáng)勁的股價(jià)實(shí)施外延并購，體外引入各路資源培植增量資產(chǎn)，然后通過自身資本平臺(tái)實(shí)施資產(chǎn)證券化。從過去若干年的經(jīng)驗(yàn)來看，樂視的這種資本套路與股價(jià)的走強(qiáng)之間形成了正反饋。不過，行業(yè)人士預(yù)言，著眼于長遠(yuǎn)，這種運(yùn)作模式是有天花板的，正反饋也不會(huì)無休止地持續(xù)下去。
“樂視想建大生態(tài)，但是我個(gè)人認(rèn)為，他現(xiàn)在的攤子鋪得有些廣，越來越看不懂。”5月27日，萬擎咨詢CEO、知名電子商務(wù)觀察員魯振旺向長江商報(bào)記者表示，如果以樂視網(wǎng)作為一個(gè)“殼”，樂視電視、樂視體育、樂視手機(jī)可與其相互聯(lián)動(dòng)、相互打通，但是拓展到汽車、甚至房產(chǎn)領(lǐng)域，就有些牽強(qiáng)，“進(jìn)入未知領(lǐng)域，就有未知風(fēng)險(xiǎn)。原有樂視體系幾乎幫不上忙，樂視的進(jìn)一步發(fā)展也會(huì)比較累。至于這種方式行不行得通，我們都未知曉，需要市場來檢驗(yàn)。”
此外，一位不愿具名的行業(yè)人士向長江商報(bào)記者表示，樂視應(yīng)更專注于一兩個(gè)自身擅長的領(lǐng)域，至少在行業(yè)做到前一二名，再考慮拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，“現(xiàn)在的‘廣撒網(wǎng)，多撈魚’方式，使其不斷進(jìn)入自己并不熟悉的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，‘生態(tài)圈’也越建越大，肯定有一定的隱患存在。”
LePar店主：80%到90%體驗(yàn)店都在虧
長江商報(bào)消息 樂視手機(jī)“千萬銷量”被指實(shí)為出貨量 本報(bào)記者吳薇攝
樂視“生態(tài)圈”越建越大，多項(xiàng)業(yè)務(wù)開展卻不盡如人意。
5月27日，武漢一位LePar體驗(yàn)店（樂視線下零售店）老板向長江商報(bào)記者表示，LePar店至少80%到90%都在虧本，只能寄望樂視品牌成長起來之后，再把前面虧的錢補(bǔ)回來。而對(duì)于樂視宣稱的千萬手機(jī)銷量，業(yè)內(nèi)人士表示，千萬臺(tái)手機(jī)應(yīng)是出貨量，并非銷量。
持續(xù)發(fā)酵的“彩電銷量第一”之爭，則引出了市場對(duì)樂視電視“數(shù)據(jù)不清晰”的質(zhì)疑；而樂視用兩年半時(shí)間打造的品牌概念汽車，目前并未有官方融資數(shù)據(jù)，但龐大的資金需求或?qū)⒊蔀椴坏偷拈T檻。
目前，樂視是用硬件免費(fèi)會(huì)員收費(fèi)的方式銷售硬件產(chǎn)品，但“硬件負(fù)利化”也導(dǎo)致終端成本逐年攀升。在跨足其他領(lǐng)域的情況下，樂視能夠找到虧損與持久之間的平衡點(diǎn)嗎？
“千萬手機(jī)應(yīng)是出貨量”
近日，樂視宣布手機(jī)總銷量突破1000萬臺(tái)。這一次的銷量數(shù)據(jù)公布，距離樂視推出手機(jī)產(chǎn)品剛好一年時(shí)間。
長江商報(bào)記者看到，在樂視的天貓官方旗艦店里，在售機(jī)型共有四款，截至發(fā)稿前其銷量總和僅為239141臺(tái)。對(duì)此，IHSTechnology中國市場研究總監(jiān)王陽向長江商報(bào)記者表示，樂視所宣稱的千萬臺(tái)手機(jī)應(yīng)該是出貨量，而不是銷量，實(shí)際賣給終端用戶的樂視手機(jī)數(shù)量很難達(dá)到這一數(shù)字。
“樂視手機(jī)還是以高性價(jià)比的特點(diǎn)為主，在追求銷量的前提下，樂視進(jìn)入行業(yè)時(shí)間只有短短的一年，所以在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈的積累上還是有所欠缺，從產(chǎn)品角度來看只能打到80分。”王陽說。
除了線上的主流電商渠道之外，樂視早在2014年8月就開啟了“LePar超級(jí)合伙人”計(jì)劃，也就是線下零售店的經(jīng)銷商模式。
長江商報(bào)記者依據(jù)樂視官網(wǎng)的LePar店城市分布圖統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，LePar體驗(yàn)店數(shù)量合計(jì)3576家。
5月27日，武漢一位不愿意透露姓名的LePar體驗(yàn)店老板向長江商報(bào)記者表示，“現(xiàn)在這個(gè)店很難維持，據(jù)我所知，LePar店至少80%到90%都在虧本，但因?yàn)榍懊驽X已經(jīng)投進(jìn)去了，現(xiàn)在也沒有辦法不做，只能寄希望于樂視品牌成長起來之后，再把前面虧的錢補(bǔ)起來了。”
該老板說，現(xiàn)在體驗(yàn)店的銷售主力還是電視和手機(jī)，在樂視改變電視和會(huì)員的捆綁方案之后，基本上采取的也是線上線下同價(jià)的策略，可是在手機(jī)方面做不到這點(diǎn)，因?yàn)橥ǔＪ謾C(jī)進(jìn)貨價(jià)就是官網(wǎng)的售價(jià)，所以樂視官方也要求在手機(jī)產(chǎn)品上進(jìn)行加價(jià)銷售，以確保利潤。
終端成本增加致生產(chǎn)方持續(xù)虧損
樂視“超級(jí)電視”作為樂視頗為自豪的產(chǎn)品，一向都以高性價(jià)比作為賣點(diǎn)之一。
但一位使用樂視“超級(jí)電視”兩年多的用戶李先生向長江商報(bào)記者表示，當(dāng)初購買時(shí)就經(jīng)歷了強(qiáng)制捆綁會(huì)員，并且電視只要開機(jī)，強(qiáng)制推送的廣告就會(huì)出現(xiàn)，遮擋正常的電視節(jié)目，嚴(yán)重影響心情。
5月18日，市場調(diào)查公司中怡康公布中國彩電整體市場2016年四月品牌占有率，海信排第一。樂視通過官微于當(dāng)天發(fā)布了中怡康的這一報(bào)告，報(bào)告卻顯示樂視排第一。
這一事件引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)注，引出了“樂視數(shù)據(jù)不清晰”的聲音。在國內(nèi)媒體的報(bào)道中，一位匿名行業(yè)分析人士的觀點(diǎn)頻頻出現(xiàn)：比電視銷量第一更重要的是行業(yè)的價(jià)值觀和風(fēng)氣，所謂“真理比真相更重要”。
此外，樂視網(wǎng)2015年的財(cái)報(bào)顯示，樂視電視完成了300萬臺(tái)的銷售目標(biāo)。而奧維云網(wǎng)發(fā)布的報(bào)告顯示，2015年全國互聯(lián)網(wǎng)電視銷量為467.4萬臺(tái)。按樂視宣布的銷量數(shù)據(jù)來看，意味著樂視在互聯(lián)網(wǎng)品牌電視的市場零售份額中超過60%。
在終端業(yè)務(wù)這一塊，樂視網(wǎng)2015年財(cái)報(bào)顯示，終端業(yè)務(wù)收入超過60.88億元，較上一年增長122%。
3月18日，有媒體稱，2015年，樂視的營業(yè)成本中，終端成本達(dá)到了81.86億元，占樂視總營業(yè)成本的73%，終端成本較去年增加了一倍，由此導(dǎo)致樂視電視的主要生產(chǎn)方樂視致新在2015年持續(xù)虧損，這或許與樂視宣布的“硬件負(fù)利化”戰(zhàn)略有關(guān)。
而樂視用兩年半打造的互聯(lián)網(wǎng)智能電動(dòng)汽車，目前仍停留在概念車階段。在公開數(shù)據(jù)中，樂視并沒有對(duì)汽車方面的投入進(jìn)行任何數(shù)字上的描述，但是對(duì)于以重資產(chǎn)著稱的汽車行業(yè)來說，所需要花費(fèi)的資金數(shù)額也遠(yuǎn)不是手機(jī)和電視所能比擬的。
5月21日曾經(jīng)有消息稱樂視汽車首輪融資已經(jīng)完成，融資金額超過50億元，但樂視控股集團(tuán)方面表示，關(guān)于目前傳出的本輪融資額達(dá)50億，暫時(shí)不予置評(píng)。
樂視網(wǎng)定增募資50億支撐跨界
在產(chǎn)品銷售策略上，樂視現(xiàn)在采取的是買會(huì)員送硬件的“免費(fèi)方式”。這一“免費(fèi)方式”是：消費(fèi)者購買的樂視會(huì)員達(dá)到一定數(shù)量，即可免費(fèi)獲得手機(jī)、電視。
樂視網(wǎng)2015年財(cái)報(bào)顯示，其2015年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入130.17億元，同比增長90.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.79億元，同比增長59.04%，其中會(huì)員及發(fā)行業(yè)務(wù)收入為37.82億元，同比增長56.17%。
財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)中，有多少是由手機(jī)、電視銷售所帶來的會(huì)員收入？目前無法得知。
日前，樂視宣布付費(fèi)會(huì)員總數(shù)已經(jīng)超過1220萬。按照樂視價(jià)格最低的“樂次元影視會(huì)員”198元年費(fèi)計(jì)算，這一數(shù)字已經(jīng)超過24億；如果按照手機(jī)銷量1000萬臺(tái)來計(jì)算，也達(dá)到了19.8億元。
今年5月6日，樂視網(wǎng)停牌5個(gè)月之際，樂視網(wǎng)宣布，以98億元收購母公司樂視控股集團(tuán)旗下樂視影業(yè)，將其納入上市公司樂視網(wǎng)旗下。此外，還計(jì)劃定向增發(fā)不超過9460萬股，募集不超過50億元的資金。
這意味著，樂視網(wǎng)除了需要付出現(xiàn)金給母公司樂視控股之外，還將以增發(fā)的形式募集資金給予母公司。如此一來，母公司獲得大量現(xiàn)金，對(duì)于所屬權(quán)由樂視控股集團(tuán)轉(zhuǎn)移到樂視網(wǎng)的樂視影業(yè)來說，本身并不會(huì)有任何影響。
無論是以硬件免費(fèi)會(huì)員收費(fèi)的方式銷售硬件產(chǎn)品，還是以收購的方式調(diào)整子公司所有權(quán)，樂視的這些資本運(yùn)作讓人眼花繚亂。
但是，在樂視跨足其他領(lǐng)域、成本逐年攀升的情況下，又用什么來支撐這些龐大的數(shù)據(jù)？
位于漢陽王家灣的樂視生態(tài)體驗(yàn)店。
樂視資金鏈脆弱被指存斷裂風(fēng)險(xiǎn)
長江商報(bào)消息控股子公司向母公司“輸血”被指利益輸送，“硬件免費(fèi)”或致虧損擴(kuò)大
□本報(bào)記者陳妮希
銷量數(shù)據(jù)突破驚人，可市場上能夠熱賣的產(chǎn)品甚少。這種反差，在樂視網(wǎng)2015年業(yè)績報(bào)表中也有端倪顯現(xiàn)。
長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，樂視網(wǎng)去年歸于上市公司股東的凈利潤高達(dá)5.73億元，同比增長超過57%。令投資者大跌眼鏡的是，凈利潤之所以能夠大幅增長，是以少數(shù)股東損益巨虧為代價(jià)。
此外，5月27日，多位專家向長江商報(bào)記者表示，樂視通過生態(tài)、內(nèi)容等概念勾起了投資者的興趣，但隨著“生態(tài)圈”不斷擴(kuò)圍，對(duì)資金的需求也越來越高，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
凈利“飄紅”背后少數(shù)股東虧損
從樂視網(wǎng)年報(bào)中看到，2015年樂視網(wǎng)的營業(yè)收入為130.02億元，同比上年增長90.89%，歸于上市公司的凈利潤為5.73億元，同比增長57.41%。
在樂視網(wǎng)合并利潤表中，2015年樂視網(wǎng)凈利潤只有2.17億元左右。由于凈利潤等于歸屬于上市公司股東的凈利潤加上少數(shù)股東損益，不難看出，樂視網(wǎng)少數(shù)股東損益約為-3.56億元。
長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在重要的非全資子公司中歸于少數(shù)股東損益虧損的主要有5家，其中包括樂視致新電子科技（天津）有限公司（下稱“致新”）、樂視網(wǎng)文化發(fā)展（北京）有限公司、樂視云計(jì)算、樂視電子商務(wù)（北京）有限公司和樂視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展（北京）有限公司，歸屬于少數(shù)股東的損益分別約為-3.028億、-51萬、-4011萬、-165萬和-1084萬元，少數(shù)股東持股比例各自為41.45%、49%、40%、70%和40%。
為何少數(shù)股東損益會(huì)出現(xiàn)巨虧？5月27日，中投顧問高級(jí)研究員薛勝文向長江商報(bào)記者表示：“這背后存在利益輸送的嫌疑，樂視網(wǎng)少數(shù)股東損益出現(xiàn)巨虧，而這些巨虧的少數(shù)股東實(shí)際背后控制人均為樂視網(wǎng)董事長賈躍亭或者是與樂視網(wǎng)有關(guān)聯(lián)的公司。”
以虧損最為嚴(yán)重的致新為例，致新成立于2012年6月，其少數(shù)股東持股比例為41.45%，分別為樂視控股（北京）有限公司（約為21.67%）、北京貝眉鴻科技有限公司（0.78%）、鑫樂資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)（有限合伙，約為19%）。
報(bào)表顯示，2015年，致新營業(yè)收入約為86.93億元，但凈利潤卻約為-7.3億元，2014年凈利潤為-3.86億元。
而樂視控股（北京）有限公司（下稱“樂視控股”）的法定代表人為賈躍亭，股東由自然人賈躍亭、賈躍芳以及法人股東匯鑫資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)和晨曦資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)組成。
對(duì)此，財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心專家、北京工商大學(xué)商學(xué)院教授王峰娟表示，表面上看是其他少數(shù)股東虧損，但實(shí)際上這些少數(shù)股東的幕后控制人幾乎都是賈躍亭，通過子公司少數(shù)股東的巨損向大股東輸送巨額利益，使樂視網(wǎng)的業(yè)績看上去更好看，從而可以使股價(jià)不斷上漲。
影業(yè)估值畸高或子公司在輸血
在知名電商分析人、電商天使投資人李成東看來，樂視本身是賣硬件的，卻因?yàn)槲Σ粔颍妥兂闪送ㄟ^硬件去獲取用戶，然后通過內(nèi)容去促進(jìn)會(huì)員費(fèi)用變現(xiàn)，雖然是一個(gè)硬件公司，卻在講述著互聯(lián)網(wǎng)公司的故事。
樂視網(wǎng)日前發(fā)布公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式購買同門兄弟樂視影業(yè)（北京）有限公司（簡稱“樂視影業(yè)”）100%股權(quán)。樂視網(wǎng)此次跨界并購引起了關(guān)注，在業(yè)績巨虧的情況下估值畸高引起了社會(huì)各界的爭議，而張藝謀、孫儷、鄧超、黃曉明等影視名人突擊入股更是飽受詬病。
就在重組前夜，樂視網(wǎng)交易對(duì)手樂視影業(yè)及其法人股東的股權(quán)變更較為頻繁。2015年12月24日，樂視影業(yè)控股股東樂視控股注冊(cè)資本從2.14億元猛增至10億元，新增注冊(cè)資本約78571.43萬元由股東賈躍亭以貨幣形式認(rèn)繳，賈躍亭持股比例從原來的63%激增至92.1%。
根據(jù)此次交易預(yù)案，樂視控股所持樂視影業(yè)股份交易對(duì)價(jià)預(yù)估值高達(dá)425161.24萬元，而賈躍亭持股對(duì)應(yīng)估值也高達(dá)391573.50萬元，但此次通過突擊增資獲得樂視控股股份的比例多達(dá)29.1%，對(duì)應(yīng)估值高達(dá)123721.92萬元。
而分析人士指出，由于樂視影業(yè)的控股股東為樂視控股，而樂視控股的控股股東為賈躍亭，賈躍亭又為樂視網(wǎng)的創(chuàng)始人、實(shí)際控制人和大股東，且此次并購的交易雙方為樂視網(wǎng)和樂視影業(yè)，賈躍亭通過突擊增資樂視控股實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了間接增資樂視影業(yè)。
也就是說，賈躍亭2015年12月突擊增資樂視控股的78571.43萬元，通過短短半年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)的預(yù)估值達(dá)到了123721.92萬元，浮盈45150.49萬元，增幅高達(dá)57.46%。
此外，針對(duì)部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓未能說明原因，其背后隱藏的樂視網(wǎng)重組預(yù)案還涉嫌隱匿一起重大關(guān)聯(lián)租賃也未能全面披露。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，這一突擊增資行為涉嫌大股東突擊入股、提前布局標(biāo)的公司，存在向大股東“利益輸送”的嫌疑，增資行為或存瑕疵。
難以吸引用戶長期繳納會(huì)員費(fèi)
從視頻網(wǎng)站到電視、手機(jī)、汽車以及房地產(chǎn)，樂視這樣一家涉足多領(lǐng)域的公司靠什么吸引投資者和合作伙伴？
中投顧問高級(jí)研究員薛勝文在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“樂視吸引投資者注入主要是通過對(duì)未來前景的良好描繪，善于運(yùn)用概念。樂視所投資涉足的領(lǐng)域大多是新興的、概念性的產(chǎn)業(yè)，即使其投資的有些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走出了萌芽期，但是樂視仍會(huì)用一些創(chuàng)新性的概念吸引投資者。如樂視的手機(jī)業(yè)務(wù)，智能手機(jī)在中國市場已經(jīng)基本處于飽和階段，但是樂視通過生態(tài)、內(nèi)容等概念又勾起了投資者的興趣。”
“樂視這樣一家涉足多領(lǐng)域的公司，其盈利模式主要是通過已成熟的業(yè)務(wù)拉動(dòng)尚未成熟的業(yè)務(wù)，同時(shí)通過尚未成熟的業(yè)務(wù)吸引投資，整體業(yè)務(wù)之間又構(gòu)成一個(gè)生態(tài)鏈，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。”在薛勝文看來，這種商業(yè)模式的利處在于創(chuàng)新性較強(qiáng)，能夠?qū)ν顿Y者產(chǎn)生較大吸引力，促進(jìn)品牌形象的提升；弊端在于對(duì)資金的需求量較大，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向長江商報(bào)記者分析稱：“涉足電視、手機(jī)、汽車以及房地產(chǎn)等多領(lǐng)域的樂視公司，依靠的是通過低價(jià)獲取用戶，然后依靠增值服務(wù)模式來盈利，例如樂視不通過手機(jī)硬件來賺客戶的錢，而是依賴樂視用戶每年繳納的會(huì)員費(fèi)。樂視的確是一個(gè)非常善于講故事以吸引投資者資本注入的企業(yè)，但是這些都基于樂視能夠把這個(gè)資本故事講好，投資者也希望借樂視的‘故事’賺得盆滿缽滿。”
不過，宋清輝也指出，這樣的商業(yè)模式有利之處在于能夠在極短時(shí)間內(nèi)吸引到大量的用戶，弊端則在于“硬件免費(fèi)”或會(huì)使公司虧損繼續(xù)擴(kuò)大。此外，如果內(nèi)容上沒有特色，很難吸引用戶長期繳納會(huì)員費(fèi)用。
目前來看，樂視的盈利還是很難。知名電商分析人、電商天使投資人李成東坦言，視頻類的付出成本非常高，包括硬件投入等都屬于補(bǔ)貼銷售。目前來看做視頻的選擇做內(nèi)容做硬件，其實(shí)并沒有特別大的優(yōu)勢，每個(gè)領(lǐng)域都處于投入階段，靠補(bǔ)貼來支撐硬件，也有可能出現(xiàn)虧損情況，只能通過不斷融入新的資金進(jìn)來維持這個(gè)故事。
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樂視影業(yè)今年靠10部影片或難支撐業(yè)績承諾
在承諾樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)(300104.SZ)的16個(gè)月后，終于在近日迎來了定增公告的發(fā)布。然而注入計(jì)劃亦沒能如預(yù)想般順利進(jìn)行。定增公告發(fā)布數(shù)日后，樂視網(wǎng)便接到了深交所的重組問詢函。
5月6日晚間，樂視網(wǎng)稱擬向樂視影業(yè)股東以每股41.37元人民幣發(fā)行1.65億股，并支付現(xiàn)金29.79億元人民幣，共計(jì)作價(jià)98億元人民幣，購入樂視影業(yè)全部股權(quán)。
樂視網(wǎng)開出98億元的估值，樂視影業(yè)2016~2018年作出的高額業(yè)績承諾，以及低價(jià)取得樂視影業(yè)股份的眾多制片人、導(dǎo)演以及演員等的業(yè)績對(duì)賭等情況成為深交所5月12日問詢函關(guān)注的主要問題。為此，《中國經(jīng)營報(bào)》記者就相關(guān)問題致電樂視網(wǎng)，但截至發(fā)稿，對(duì)方未給出任何回復(fù)。
揭秘樂視高股價(jià)的原因：子公司向母公司輸血
盡管深交所對(duì)樂視影業(yè)高估值和明星入股的問詢還沒有最終的結(jié)果，但是樂視網(wǎng)“飄紅”的業(yè)績背后卻是少數(shù)股東損益的巨虧。而引起“巨虧”的真正原因卻是通過控股子公司向上市公司輸送利益，以達(dá)到維持或推高股價(jià)的目的，進(jìn)而大股東減持套現(xiàn)，從中獲利。
從樂視網(wǎng)2015年業(yè)績報(bào)表中可以看到，去年歸于上市公司股東的凈利潤高達(dá)5.73億元，相較于2014年3.64億元增幅超過57%。令投資者大跌眼鏡的是，2015年，樂視網(wǎng)歸屬于上市公司股東的凈利潤之所以能夠大幅增長，是以少數(shù)股東損益巨虧為代價(jià)。值得注意的是，這些巨虧的少數(shù)股東，實(shí)際背后控制人均為樂視網(wǎng)董事長賈躍亭或者是與樂視網(wǎng)有關(guān)聯(lián)的公司，而巨虧的少數(shù)股東樂視控股(北京)有限公司同時(shí)為樂視網(wǎng)的前十大股東。
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01月07日 18:14
