是誰，讓股王大立光近5個月，股價、市值大縮水？
11月24日，大立光收盤股價僅2465元新臺幣，跌到近一個月新低，和7月初股價才破3700元新臺幣歷史紀錄相比，短短近5個月，市值大幅縮水逾1600億元新臺幣。
每當搶單消息傳出，大立光執(zhí)行長林恩平總說：“對手都非常強。”如今對手逼近，股王能再領先多久，備受關注。(攝影：賴建宏)
外界開始對股王未來表現感到擔憂。日前，摩根大通將大立光投資評等由“中立”改為“減碼”，目標價甚至下調到2100元新臺幣；其實這并非外資券商第一次看壞大立光，9月下旬，花旗環(huán)球證券就已將目標價降到2840元新臺幣，并點出其中原因：對手快速逼近。
一直以來，大立光包攬全球智能型手機鏡頭35％市占率，堪稱臺股最強股王；但現在，智能型手機成長趨緩。根據市調機構TrendForce估計，比起2014年，2015年全球出貨量僅成長9.7％，2016年恐下跌到7.3％。市場逐漸飽和，來自對手的威脅，也更加明顯。
這兩大對手是，日本的第一大鏡頭廠康達智（Kantatsu）、中國大陸的舜宇光學。前者正準備在千萬像素以上的高階市場，與大立光一較高下，后者則從中低階鏡頭爭搶訂單。
高階技術老手出擊：康達智，吃下20％蘋果訂單
“Kantatsu（康達智）的技術跟大立光在伯仲之間”，一位光學界有20多年經歷的技術主管說，有時康達智的鏡頭質量還在大立光之上。例如，消費者拿手機正對太陽拍攝強光，影像容易出現細微殘影，得透過光學設計、加工過程改善，“那些殘影有時連大立光都看不出來，但日本人就是有辦法處理掉。”
如此技術力，獲蘋果青睞。
元大投顧研究報告顯示，2014年上市的iPhone6系列手機，康達智只占不到一成后鏡頭訂單，但到了2015年的iPhone6s，它卻吃下原本由玉晶光負責的15％訂單，占比提升至兩成，成為眼下唯一能與大立光競爭的廠商。
不像大立光有股王光環(huán)加持，康達智成立36年，沒有上市，不曾接受媒體、研究機構采訪。做錄像機機芯起家，之后才跨足光學產業(yè)，投入投影機、相機等鏡頭生產。直到2014年第一季，這家總部位于日本栃木縣的中小企業(yè)，資本額僅僅九千萬日元（約合新臺幣2400萬元），不及大立光資本額2％。
外傳，康達智是日本夏普集團的子公司，但其實夏普和日本兼松商社（Kanematsu）只是入股，并未參與經營，至今各自持股比率不到一成。因此，富爸爸加持，構不成它崛起、挑戰(zhàn)大立光的理由。
甚至，大立光創(chuàng)辦人林耀英長子，現任董事長林恩舟出席供貨商大會時，遇到康達智總經理紀薇萍，還常稱年紀比自己小的紀薇萍為“前輩”，可見對日本光學大廠的敬意。
可以被全球光學產業(yè)霸主稱一聲前輩，康達智究竟有什么能耐？
它諾基亞時代稱王當時大立光還在代工相機
關鍵，在于它掌握鏡頭生產最重要的模具技術。
“從錄像機到投影機、數字相機、手機……，一樣需要具備塑料成型的能力，30幾年技術都在那邊，只是精密度提高百倍以上。”紀薇萍接受本刊采訪時說。
早期，康達智為了生產錄像機機芯，自己成立模具工廠，從零開始培育人才，而非節(jié)省成本，將生產外包。后來轉戰(zhàn)光學業(yè)，手機鏡頭升級到千萬像素以上，一顆黃豆大的鏡頭里，必須堆棧五片到六片鏡片，容許誤差只有1微米（micrometer），約一根頭發(fā)直徑的百分之一，要達到如此規(guī)格，模具設計時就必須考慮在不同環(huán)境下，溫度、濕度、壓力等因素對鏡片成型的影響。
這是門高技術，而非高科技的學問。如何控制百萬項變異因素，端看廠商的經驗，難以一蹴可就。
康達智投入模具生產30多年，不靠挖角、自身培養(yǎng)一群老師傅所累積的知識與手感，成為對手無法復制的優(yōu)勢。
為了讓成型出來的鏡片接近完美，走進康達智的工廠，廠房用混凝土密封打造，不讓一點灰塵進入，破壞鏡頭生產；進工廠前洗手都有SOP，拆解成五步驟，烘干時間以秒計算，連放模具的工作臺都不見半點油污。
“有次一個老師傅跟我說，‘我是把我的魂放進去，不是只把它（模具）當成物品。’我們做的東西是有靈魂和精神在里面，不是跟老板交差，領薪水就好。”紀薇萍回憶。
這種把一顆鏡頭，當成一門工彝蛞詵求的態(tài)度，讓深受日本光學產業(yè)影響的林耀英也加以承襲，成為了大立光的基因。
正因為步步為營，技術才能累積。2000年后，在諾基亞席卷全球的時代，其七成手機鏡頭都是由康達智供應，那時大立光還只是日本佳能、Nikon等數字相機鏡頭代工廠。
過去“不想削價競爭”技術力讓蘋果主動找上門
但也因為這種謹慎態(tài)度，導致擴產保守，再加上不愿為了蘋果訂單，排擠其他客戶，以至于在iPhone5s之前，康達智與蘋果就像兩條并行線，沒有交集。2007年第一臺蘋果iPhone上市，歷代iPhone陸續(xù)創(chuàng)下全球銷售佳績，帶起智能型手機浪潮，翻轉康達智和大立光的地位。
“日本企業(yè)做事方法和臺灣很不一樣，他們會先仔細評估內部狀況，再決定要不要擴廠接單，我們通常是看到外面機會來了，就先擴了再說，有點賭的成分在里面。”一位曾與康達智合作的鏡頭模塊廠主管觀察。
因此，即便康達智的技術夠格，卻不曾大舉擴產，維持每月鏡頭產能3千多萬顆，不像大立光，產能從兩年多前每月僅5千萬到7千萬顆，增加到現在1.2億顆，待后年新廠落成后，更上看兩億顆。光看目前產能，就是康達智的3倍多，包攬8成iPhone6s后鏡頭訂單。
一快一慢，大立光就這么后來居上，把康達智拋在腦后。
為什么康達智甘愿把原本領先的位置拱手讓人？
“（擴大產能）你或許可以獲得很大收益，但市場一變化，是不是就要去削價競爭？這不是我們想做的。”紀薇萍分析，康達智并未上市，募資不易，每增加一顆鏡頭產能，就得多付出1千元成本，若要追上大立光，等于得再砸逾千億擴產，一旦市場需求不如預期，一切恐淪為包袱。
但成也蘋果，敗也蘋果。兩者的競爭關系，卻在蘋果供應鏈政策的變化下，再次改變。
一位券商分析師說，蘋果一直想改變大立光獨占iPhone多數訂單現況。“全球唯一不用為蘋果特別開一條產線的供貨商，就是大立光，甚至連蘋果要進廠稽核，都被擋在門外。”不想受牽制，蘋果積極扶持第二大供貨商，無奈玉晶光的良率始終無法提升，康達智便成為最佳人選。
技術實力，讓蘋果主動找上門，寄信給康達智，希望其參與認證、送樣。
即便過去不愿輕易擴產，如今面對蘋果壓力，加速擴產，將是康達智不得不走的路，也是決定它能否進一步拉近和大立光距離的關鍵。
2014年5月，日本大和證券一舉投資康達智30億日元，未來也不排除往上市方向邁進。雖然康達智一直不愿透露具體擴產規(guī)模，但據了解，有了銀彈，2016年它將增加四成到五成產能，在日本總部加建一條樣品生產線，并持續(xù)在中國江蘇省連云港擴廠，可望吃下更多iPhone訂單，換言之，對大立光的威脅更大。
中低階價格對手緊咬：舜宇，中國大陸人脈是最大優(yōu)勢
當高階市場出現對手，8百萬像素以下的中低階鏡頭訂單，也遭中國大陸鏡頭廠舜宇光學（簡稱舜宇）搶食，上下夾擊。
“舜宇的野心不容小覷”，一位光學廠總字輩人士說。原本，舜宇還是家生產兩、三百萬像素鏡頭的三線公司，卻靠購并崛起，前年底宣布買下日本光學大廠柯尼卡美能達（KonicaMinolta）位于上海的工廠，取得技術、專利，陸續(xù)拿下中興、華為等中國大陸手機8百萬像素鏡頭訂單，“現在，它跟大立光的技術落差，已經不到兩年了！”
它更在2014年6月，被巴克萊證券點名，與聯(lián)想、比亞迪齊名，是未來臺灣科技業(yè)最該注意的三大克星。
若說大立光靠技術打天下，那舜宇的最大優(yōu)勢，便是接地氣的人脈關系。
尤其它原先是鏡頭模塊廠，采購各家鏡頭后，再組裝、出貨給客戶，比起大立光，和中國大陸手機品牌關聯(lián)更深，連大立光的鏡頭要賣到中國大陸，有時也得透過舜宇出貨。
現在，舜宇整合鏡頭、模塊兩端，對不使用高階鏡頭的手機廠來說，其價格競爭力勢必勝過大立光，同樣規(guī)格產品，前者價格可以比后者低一成到兩成。
元大投顧預估，2016年舜宇和大立光訂單重迭比率從2015年僅1％，提升到5％。雖然看似不高，但在全球智能型手機成長趨緩下，大立光為填充過剩產能，可能得從過去等客戶上門，變成出門找客戶，被迫和舜宇在中階市場做價格競爭。
模范股王也緊張對客制化轉積極，固樁度冬
這半年來，大立光的確悄悄改變了。
以前除了蘋果，大立光很少為二線手機廠客制化產品，基本上只提供固定規(guī)格的產品；但現在，不管鏡筒高度、鏡片折射度數等，它也會特別為這些客戶開規(guī)格，量身訂做，“他們董事長（林恩舟）現在跑客戶跑很勤，幾乎每個月都去大陸出差。”一位業(yè)界人士說，市況不佳，競爭者眾，連大立光都開始固樁了。
眼看著兩個對手緊追在后，大立光發(fā)言窗口則響應，市場競爭一直存在，對手也都很厲害，公司態(tài)度向來是謹慎以對。
01月07日 18:14
